【电缆网讯】2023年11月，国内铜价震荡上涨，价格重心上移。以长江现货1#铜为参考，月初（11月1日）均价为67570元/吨，月内，截至11月30日，长江现货1#铜均价为68920元/吨，价格持续上涨1350元，上着的幅度约2.0%。

　　近期欧美经济数据偏弱，特别是美国经济数据表现没有到达预期，美元指数持续回调，铜价进一步走强。多个方面数据显示，欧元区11月份PMI有所好转，但仍明显低于荣枯线个季度GDP出现萎缩，或是陷入衰退前兆。美国10月份耐用品订单、成屋销售等数据表现明显没有到达预期，11月份制造品PMI超预期下滑，虽然服务业PMI有所好转，但就业分项下挫明显，美国经济数据存在走弱风险。

　　随着下半月美国通胀及就业数据先后发布，结束加息预期再度升温，美元维持偏弱格局，并推动铜价走强。当下市场对年内美联储再度加息概率的定价基本已经消失，换言之市场越来越相信美联储已完成了加息。虽然，美联储11月会议纪要仍表明再次加息的可能性，但从美国整体通胀数据分析来看，通胀水平仍按预期稳步降温。市场预期趋于一致，12月美联储不加息概率几近100%

　　近期下游加工、开工率持续在高位运行，线缆企业开工率亦持续回升。年末基建项目赶工对线缆需求产生了较为显著的提振。

　　数据显示，铜杆消费情况较好，铜杆加工费有明显上涨。受电网类订单支撑，大型铜杆企业多维持满产。其中，精铜制杆企业开工率较上月稍有下降，但较去年同期有明显增长。另外，铜板带行业开工率十分稳健，尤其在手机屏蔽罩、电子变压器和冲压件等订单的表现十分强劲，开工率达77%；铜管行业来看，11月的空调企业排产同比去年产量实绩仍有增速，开工率回升至68%。总的来看，初端加工、开工率维持正常水平，传统行业旺季需求凸显韧性。

　　终端市场，我国电源工程完成投资额持续增长，电网投资额、电源工程投资额较去年保持稳定增长。其中，清洁能源占有比重仍大；汽车市场总体呈现“淡季不淡，旺季更旺”的态势，车市热度延续，“金九银十”效应重新显现，汽车产销量均创历史同期新高，新能源汽车和汽车出口延续良好表现。当下来看，淡季不淡或接替旺季不旺成为市场关注焦点，年底前电网投资的冲量以及新能源汽车销量的持续高企或成为支撑铜消费最主要的因素。

　　近期，国内稳经济政策托底市场信心，央行维持1年期和5年期LPR不变，国内深圳调整二套住房最低首付款比例，政策存在发酵空间，人民币汇率升值明显，铜价突破68000关口。

　　11月的LPR利率按兵不动，连续四个月保持3.45%和4.2%。11月22日，深圳宣布调整两项购房政策，同时下调二套房首付比例以及普通住宅标准。市场的人表示短期成交有一定的促进效果，但不足以将楼市推回到景气区间。传闻中国可能首次允许银行向合格的房地产开发商提供无担保短期贷款，引发市场对未来中国需求前景的乐观预期。年底迎来政策密集发布期，市场期待更多政策利好。

　　近期，上期所铜库存较10月末减少0.54万吨，整体库存水平持续偏低；LME铜库存累库进程明显减弱，截至11月21日，LME铜库存较10月末增加0.35万吨至18万吨，后续库存增加潜力预计将相对有限；COMEX铜库存在11月期间小幅降低，月末已经下降至2万吨以下。

　　整体来看，交易所累库带来的市场压力进一步缓解。业内的人表示，伦敦金属交易所精炼铜库存8月以来持续累库，直接反映了海外旺季需求大幅走弱的现实。相比之下，国内的社会库存则持续呈现回落态势，是全球平衡表上需求端的重要支撑。从数据上看，当前国内铜的基本面无疑是要强于海外的。

　　当前而言，美联储结束加息的预期、美元走弱、国内稳定经济政策、下游需求韧性、国内铜库存低位、市场预期和情绪方面的改善等因素一同推动了铜价的上涨，短期铜价表现具备韧性。

　　然而，经济和需求改善能否落地，是铜价本轮反弹行情能否持续的最终动力，未来需要持续关注全球经济发展形势、政策动向以及市场供需状况的变化。总体而言，12月铜价将整体延续震荡态势。

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