【电缆网讯】2023年9月，国内铜价持续下滑，多空压力较大，价格重心明显下滑。以长江现货1#铜为参考，月初（9月1日）均价为70290元/吨，之后持续下跌，截至8月28日，长江现货1#铜均价为67580元/吨，价格下降2710元，下跌幅度约3.86%。

　　美国经济软着陆概率进一步上升，多个方面数据显示，至9月16日美国当周初请失业金人数减少2万至20.1万，低于预期值22.5万，为今年1月以来的最低水平，美国劳动力市场屡超预期。另外，美联储9月议息会议如期不加息，但是大幅上修经济稳步的增长预期，点阵图意外，会后鲍威尔发声也偏鹰，预计年内还将再次加息。此外，英国和瑞士等央行超预期不加息，进一步推高了美元指数，铜价承压回落。

　　美元走势与铜价之间有一定的关系，一般而言，当美元走强时，往往对铜价产生压力，而当美元走弱时，通常对铜价构成支撑。这是因为铜是一种国际商品，在全球市场上交易，而美元则是国际贸易的主要结算货币。当美元走强时，别的货币相对贬值，这可能会引起进口铜的成本上升，进而对铜价产生抑制作用。相反，当美元走弱时，别的货币相对升值，这可能降低进口铜的成本，对铜价形成支撑。

　　近期国内稳增长政策持续推出，房地产利好持续释放，广州、武汉等城市再度放开房地产限购政策，但经济数据的好转仍要进一步观察。

　　从股市及人民币走势来看，市场对国内经济需求释放信心不足。一方面，人民币贬值压力较大，国内降息空间受限。9月20日，国内LPR1年和5年利率维持不变，分别报3.45%和4.2%，符合市场预期，因为央行上周超预期降准，提前释放了流动性，市场预期9月LPR不调降。另一方面A股市场持续偏弱，反应出当前市场对房地产市场下行、A股市场供需失衡等问题过度悲观。

　　考虑到国内一系列提振市场信心的政策将陆续出台，近期A股市场运行的积极因素也在不断累积，预计市场氛围将有所好转。

　　近期LME铜库存增至16.29万吨，增量大多分布在在北美和欧洲，贴水结构加深，折射出海外制造业需求走弱。截至9月21日，LME铜库存周度增长15325吨至162900吨。伦铜库存持续快速走升影响了交投重心，市场认为这反映了欧美铜消费的疲弱，且因进口窗口打开，海外部分库存可能流入国内。

　　9月消费旺季不旺，整体订单略没有到达预期，随着十一长假临近，避险情绪走高，市场认为国庆后，国内铜市将逐步累库，结合外来库存，价格下降带来的压力将逐渐加大。不过，铜价有继续在高位反复的可能，冲高的尾部潜力可能来自宏观情绪，也可能来自市场对中国铜消费看法的修正认识。

　　短期来看，铜价承压运行。随着国内中秋和国庆长假的马上就要来临，下游市场进入补库的尾声，旺季消费未能达到预期。此外，铜价当前处于高位，下游市场的接受程度较低，这使得铜市交投氛围偏向谨慎，铜价走势偏弱。

　　长期而言，美国货币紧缩预期仍将为压制铜价的主要利空因素。基本面方面，如后期需求没有明显增量下，库存或有持续累积风险，前期低库存对价格的支撑将减弱。国内政策方面，稳增长持续发力，对价格有支撑，但持续的向上驱动还需要现实消费好转的助力。预计铜价仍处于上下空间均有限的震荡周期内。

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